ЦБ пересмотрел долгосрочные прогнозы по ставке и инфляции в сторону повышения
По данным Forbes.ru, Банк России повысил прогноз средней ключевой ставки на 2026–2028 годы и одновременно пересмотрел вверх ожидания по инфляции на 2026 год. Решение принято на фоне снижения самой ставки на 25 базисных пунктов — до 14% годовых.
Для рынка это означает более длинный период дорогого фондирования, чем предполагалось в апреле.
Траектория ставки стала выше
Средняя ключевая ставка в 2026 году теперь прогнозируется в диапазоне 14,5–14,6% против апрельских 14–14,5%. На 2027 год ориентир повышен с 8–10% до 10,5–12,5%, на 2028-й — с 7,5–8,5% до 8–9%.
Одновременно ЦБ снизил текущую ставку до 14%. Это десятое последовательное снижение. Шаг составил 25 б. п. Регулятор, таким образом, продолжает смягчение, но фиксирует более высокую среднюю стоимость денег на среднесрочном горизонте.
Разрыв между текущим уровнем и пересмотренным прогнозом показывает ограниченность пространства для быстрого снижения. Для банков это сохранение высокой цены пассивов. Для заемщиков — слабый потенциал быстрого удешевления кредитов. Для облигационного рынка — необходимость учитывать более высокие ставки в 2027–2028 годах.
Инфляция выше, ВВП ниже
Прогноз инфляции на 2026 год повышен до 6–7% с апрельских 4,5–5,5%. На 2027–2029 годы ЦБ сохраняет ориентир в 4%. Регулятор связал летний рост цен и инфляционных ожиданий преимущественно с разовыми факторами; оценка устойчивой инфляции остается в диапазоне 4–5% в пересчете на год.
Прогноз роста ВВП на 2026 год, напротив, снижен до 0–1% с 0,5–1,5%. ЦБ отмечает замедление кредитования и снижение ожиданий предприятий по спросу и выпуску. Одновременно в расчет заложены временное сокращение производственных возможностей в отдельных отраслях и более стимулирующая бюджетная политика на трехлетнем горизонте.
Комбинация этих факторов формирует менее комфортную для бизнеса конфигурацию: темпы роста ниже, инфляционный прогноз выше, ставка снижается медленнее. Это особенно существенно для проектов с длинным циклом окупаемости, включая разработку видеоигр в России, где стоимость заемного финансирования напрямую влияет на бюджет и срок выпуска.
Ближайший ориентир — сентябрь
Следующее заседание совета директоров по ставке назначено на 11 сентября. По данным Forbes.ru, в SberCIB допускают на нем либо очередное снижение на 25 б. п., либо сохранение ставки на уровне 14%.
Базовый сигнал регулятора жестче апрельского. Смягчение не отменено, но его темп будет определяться инфляцией, инфляционными ожиданиями и оценкой внутренних и внешних рисков. На ближайший квартал ключевой параметр для рынка — не сам факт снижения ставки, а пересмотр траектории средней ставки вверх.