Позиция ЦБ по ключевой ставке и оценка рисков экономики

Ключевая ставка ЦБ — 14,25% годовых после девятого подряд снижения на 0,25 п.п. 19 июня. Глава Банка России Эльвира Набиуллина на Финансовом конгрессе 2 июля заявила: «у нас есть пространство для ее уменьшения». Следующее заседание совета директоров — 24 июля, в июле регулятор обновит макропрогноз.

Ставка: траектория вниз

Набиуллина подтвердила возможность смягчения политики. Скорость и сроки зависят от устойчивости инфляции, динамики инфляционных ожиданий и оценки внутренних и внешних рисков. Регулятор сохраняет умеренно мягкую позицию. После заседания 19 июня ЦБ указал на необходимость дальнейшей оценки ситуации для снижения ставки на ближайших заседаниях. Многие экономисты ожидали шаг на 0,5 п.п. до 14% — факт составил 0,25 п.п. Рынок закладывает еще один шаг 24 июля.

Финансовый рынок: давление без системных рисков

ЦБ фиксирует давление на финансовый рынок сразу нескольких факторов, однако системных угроз не видит. «Мы здесь не видим каких-то проблем, которые требуют от нас экстренного вмешательства», — заявила глава ЦБ. Переохлаждения экономики регулятор также не фиксирует: «Да, есть неравномерность, есть проблемы структурные и в определенных отраслях. <...> Но если мы говорим об экономике в целом, то переохлаждения нет». Отдельные отрасли испытывают нехватку спроса из-за ограничений экспорта, другие растут быстрее и сталкиваются с дефицитом ресурсов. Ситуация квалифицируется как структурная перестройка.

Июньские опросы не показали влияния роста цен на топливо на инфляционные ожидания. ЦБ квалифицирует фактор как временный, вторичные эффекты на устойчивую инфляцию не зафиксированы. Чрезмерного роста сбережений регулятор также не наблюдает: высокий уровень накоплений не конвертируется в массовый отказ от расходов.

Цифровой рубль, карты, вклады по видеосвязи

С 1 сентября 2026 года системно значимые банки обязаны обеспечить клиентам операции с цифровым рублём. Банки и крупные торговые предприятия готовы к широкому запуску, ЦБ обсуждает расширение сервисов. Часть банков уже в пилоте по открытию вкладов по видеосвязи.

По картам Visa и Mastercard регулятор сроков вывода из обращения не устанавливает. «Эти карты называются Visa и Mastercard. Но, по сути дела, у них функционал как у карт "Мир", и, на наш взгляд, они будут постепенно выводиться из оборота, это уже сейчас происходит», — заявила Набиуллина. Вывод идёт экономическими методами.

Прогноз на III квартал: при устойчивом снижении инфляции и отсутствии вторичных эффектов — шаг вниз на 0,25 п.п. на заседании 24 июля. Базовый сценарий.