Аналитики ЦБ РФ пересмотрели макропрогноз: инфляция и ключевая ставка пойдут вверх
По данным июльского макроэкономического опроса Банка России, инфляционный прогноз аналитиков на 2026 год повышен до 6,2% с 5,3% в июньском замере. Сдвиг составил +0,9 п. п. — максимальное месячное изменение за текущий год.
Одновременно пересмотрены ожидания по ключевой ставке, динамике ВВП, курсу рубля и цене нефти.
Ставка и ВВП
Средняя ключевая ставка на 2026 год оценена в 14,5% (+0,4 п. п. к июньскому опросу). Горизонт 2027 года пересмотрен наиболее резко: 12,2% вместо 10,6%, рост на 1,6 п. п. На 2028-й заложено 10% против 9%, на 2029-й — 8,6% против 8,1%. Вся кривая ожиданий сдвинута вверх. Регулятор и рынок расходятся в оценке скорости возврата к нейтральной ставке.
Прогноз роста ВВП на текущий год ухудшен до 0,6% с 0,7%. Горизонт 2027 года снижен до 1,3% с 1,5%. Последующие годы оставлены без изменений: 1,7% и 1,8% соответственно. Инфляция на 2027 год ожидается в 4,6%, к 2028–2029 годам прогноз сходится к целевым 4%. Конфигурация предполагает ужесточение политики в ближайшие кварталы и медленное смягчение в 2027–2028 годах.
Рубль и нефть
Курс доллара на конец 2026 года — 78,4 руб. (предыдущая оценка 78,1 руб.). На 2027 год — 86,6 руб. против 86,2 руб. Горизонт 2028–2029 годов пересмотрен в сторону укрепления: 92,4 руб. и 95,8 руб. вместо 94,3 руб. и 97,8 руб. Разворот на длинном конце кривой совпадает с понижением нефтяных допущений.
Цена нефти для налогообложения на 2026 год понижена до $63/барр. с $70/барр. в майском замере. На 2027-й — $58/барр. против $60/барр. На 2028–2029 годы — $57/барр. Шаг коррекции по 2026 году — минус $7/барр., по 2027-му — минус $2/барр., по 2028-му — минус $2/барр.
Что отслеживать в III квартале
Бюджетная конструкция остаётся под давлением сниженных нефтяных котировок. Объём макроданных в таких опросах растёт — практические сценарии работы с ИИ-инструментами аналитики собраны в отдельном материале.
Ближайшее заседание совета директоров ЦБ определит сигнал по траектории ставки на II полугодие 2026 года. Доходность ОФЗ и короткие ставки денежного рынка отыграют решение в пределах одной–двух сессий. Ключевой маркер для III квартала — соответствие фактической инфляции траектории 6,2% к концу 2026 года и подтверждение траектории смягчения на 2027 год.