Что означает обновленный среднесрочный прогноз Банка России для бизнеса

По данным ЦБ, возврат годовой инфляции к таргету 4% сдвинут на 2027 год из-за временного сокращения производственных мощностей и более стимулирующей бюджетной политики на трёхлетнем горизонте.

Ставка и смягчение

Средняя ключевая ставка на 2026 год — 14,5–14,6%, на 2027 — 10,5–12,5%, на 2028 — 8,0–9,0%. Коридор пересмотрен вверх с апрельских 14,0–14,5; 8,0–10,0 и 7,5–8,5% соответственно. В 2029 году ставка возвращается к 7,5–8,5% — оценке долгосрочного нейтрального уровня. Снижение будет более плавным: на июльском заседании ЦБ снизил ставку с 14,25% до 14% годовых. Пространство для смягчения до конца года сохранено, но сужено. Регулятор ожидает постепенной стабилизации на рынке топлива и замедления потребительских цен под влиянием проводимой ДКП.

Инфляция, ВВП и денежная масса

Прогноз инфляции на 2026 год — 6,0–7,0% против апрельских 4,5–5,5%. По итогам 2к26 инфляция сложилась на 6,0% г/г — вблизи апрельных 5,9%. В июне–июле рост цен ускорился, главным образом из-за нефтепродуктов. Устойчивая инфляция — 4–5% во 2п26 в пересчёте на год. По данным ЦБ, в 3к26 инфляция составит 6,3%, в сентябре ожидается ускорение годовой инфляции. Возврат к 4% — 2027 год.

Темп роста ВВП на 2026 год понижен на 0,5 п.п. — до 0,0–1,0% из-за временного снижения мощностей в отдельных отраслях. В 2к26 рост ВВП — +0,8% г/г при прогнозе +0,9%. Оперативные данные указывают на замедление активности в июле; на 3к26 заложено +0,5% г/г. Долгосрочный потенциальный выпуск — 1,5–2,5%. В июне рост кредитования немного замедлился, предприятия существенно снизили ожидания по будущему спросу и выпуску.

Денежная масса в 2026 году — 7–12% против 5–10% в апрельском прогнозе. Требования к экономике на 2026 — без изменений. На 2027 прогнозы денежно-кредитных показателей несколько понижены: условия будут жёстче ожидаемых.

Нефть, баланс и ближайший квартал

Цена нефти для налогообложения: $60/барр. в 2026 году, $50/барр. — среднесрочно. Фактор — нормализация после шока предложения, вызванного конфликтом на Ближнем Востоке и перекрытием Ормузского пролива. В 2027 году рынок возвращается к профициту, запасы растут. Профицит счёта текущих операций: $48 млрд (2026), $25 млрд (2027), $15 млрд (2028).

Ближайший квартал: ВВП +0,5% г/г, инфляция 6,3%, годовой показатель ускоряется к сентябрю. Коридор ставки 14,5–14,6% удерживается. Сигнал к смягчению ограничен эффектом топливного шока и бюджетным стимулом.