Разные траектории ЕЦБ и ФРС: инфляционные ожидания и риски повышения ставок
По данным Financial Times, опубликованные минуты июльского заседания Европейского центрального банка содержат более позитивную оценку инфляционных перспектив — сдвиг тональности без конкретных цифр в открытом доступе.
На противоположном полюсе — США: годовой PCE за июль составил 3,7%, без изменений к июню и выше целевых 2% ФРС уже 65-й месяц подряд, что подняло вероятность сентябрьского повышения ставки с 36% до 40% по фьючерсам. Разрыв в траекториях двух регуляторов задаёт диапазон на ближайший квартал: статус-кво с асимметрией вверх по доллару, окно для первого смягчения по евро.
Инфляция и ставка в США
Базовый PCE за июль удержался на 3,3% г/г, в месячном сопоставлении ускорившись с 0,1% до 0,2%. Опрошенные Reuters экономисты ожидали 3,6% по общему показателю и 0,1% по базовому в месячном выражении — фактические данные оказались чуть выше. Значение 0,246% по базовому PCE до округления даёт месячный годовой темп около 3,0%, что формально поддерживает аргумент в пользу хайка. Согласно минутам, на которые ссылается Yahoo Finance, четыре директора региональных ФРБ уже выступали за повышение ставки до июльского заседания — раскол в Совете расширяется.
Рост и корпоративный фон
Корпоративные прибыли во втором квартале выросли вторым по скорости темпом в истории наблюдений. Заказы на капитальные товары восстановились за счёт транспортного оборудования, поставки вне оборонного и аэрокосмического секторов указывают на сохранение инвестиционной активности, в том числе в AI-сегменте. По оценке Nationwide, реальный ВВП США в третьем квартале идёт темпом минимум 3% против 1,5% (аннуализированно) во втором квартале. Потребительские расходы замедлились, но личные доходы обогнали инфляцию — предпосылка для восстановления спроса к концу года.
Что отслеживать до конца квартала
В фокусе — дебютное выступление нового председателя ФРС Кевина Уорша на симпозиуме в Джексон-Хоуле. Hawkish-сигнал повысит вероятность сентябрьского хайка и укрепит доллар против корзины; dovish-акцент развернёт доходности трежерис вниз. Для бизнеса, зависящего от потребительского спроса, устойчиво высокая базовая инфляция меняет юнит-экономику: при комиссиях площадок, которые уже превысили 40%, предельная маржа сжимается быстрее, чем в период низких ставок.
Ориентир на ближайший квартал: ФРС — статус-кво с асимметрией вверх, ЕЦБ — окно для первого смягчения при подтверждении дезинфляционного тренда в ближайших релизах HICP.