Почему замедление инфляции в России оказалось техническим эффектом
Годовая инфляция в июле составила 5,98% против 6,02% в июне, по данным ЦБ. Месячный прирост цен с исключением сезонности в пересчете на год (с.к.г.) остался высоким — 11,6% после 11,4% месяцем ранее. Снижение годового показателя на 0,77 п.п.
— техническое: из расчета вышел эффект прошлогодней индексации тарифов ЖКХ, перенесенной в 2026 году с июля на октябрь. Без этого фактора базовый годовой прирост компенсировал выход тарифного эффекта и удержался в повышенном диапазоне.
Структура прироста: топливо, сахар, валюта
Наиболее заметный прямой вклад в текущий прирост цен внесло удорожание бензина и дизеля. Повышенным темпом продолжал дорожать сахар, овощи и фрукты подешевели слабее обычного для июля. Увеличение годовых приростов по нефтепродуктам, овощам и фруктам, а также мясопродуктам практически компенсировало тарифный эффект в индексе. Вторичные эффекты от топливного рынка начали распространяться на широкий круг товаров и услуг. Дополнительным фактором ускорения устойчивой инфляции стало ослабление рубля в июне–июле после укрепления в апреле–мае. Вклад волатильных и регулируемых цен в месячный прирост (м/м, с.к.) — +0,40 п.п. после +0,58 п.п. в июне. Ценовое давление в устойчивой части ИПЦ в июле повысилось.
Что это меняет для ставок и тарифов
По прогнозу Банка России, из-за значительного роста цен на топливо годовая инфляция в 2026 году составит 6,0–7,0%. В 2027 году и далее, с учетом проводимой денежно-кредитной политики, показатель вернется к цели. Октябрьская индексация тарифов ЖКХ внесет заметный положительный вклад в ускорение годовой инфляции. Решения по ключевой ставке будут зависеть от динамики инфляции, инфляционных ожиданий и оценки рисков внутренних и внешних условий. Для рынка депозитов и кредитования это означает сохранение жестких условий до подтверждения замедления базовой инфляции.
На что смотреть в ближайший квартал
Ключевой календарный фактор — октябрьская индексация тарифов ЖКХ и сопутствующий пересчет годового ИПЦ. Дополнительный риск — устойчивость топливной составляющей и вторичные эффекты переноса в цены смежных товаров. Дальнейшая динамика рубля в августе–сентябре задаст вклад устойчивой части инфляции. Данные по инфляционным ожиданиям и сентябрьское решение по ключевой ставке — два основных сигнала для оценки траектории до конца года.