Глобальная инфляция: почему риски остаются высокими при снижении цен на нефть
По оценке Bloomberg Economics, глобальные инфляционные риски остаются повышенными, хотя острота нефтяного шока частично сгладилась. Базовый сценарий предполагает пик мировой инфляции около 4,5% в четвёртом квартале 2026 года.
Расхождение траекторий ФРС, ЕЦБ и Банка Японии перестраивает контуры мирового долгового рынка и усиливает давление на длинные доходности за пределами США.
Инфляционный фон
Конфликт с участием Ирана удерживается в фазе низкой интенсивности. Цены на нефть остаются ниже $90 за баррель из-за отсутствия признаков немедленной эскалации вокруг Ормузского пролива. В США замедление инфляции и слабый рынок труда поддерживают паузу ФРС. ЕЦБ, по данным анализа, готовит повышение ставки в сентябре, Банк Японии, вероятно, последует в октябре. Две трети из 32 отслеживаемых Bloomberg своповых рынков закладывают дальнейший рост ставок за пределами США — инвесторы ожидают ускоренного ужесточения в Японии, Канаде, Великобритании и еврозоне.
Долговой рынок
Доходность US 30Y превысила 5% — максимум с 2007 года. US 10Y торгуется вблизи 4,73%, последние аукционы Казначейства прошли по максимальным доходностям за десятилетия. Японская 10Y поднялась до трёхдесятилетнего максимума чуть ниже 3%, немецкая 10Y — до пика с 2011 года, французская — с 2008 года, британская 30Y — до уровней мая, максимальных с 1998 года. Совокупный госдолг США приближается к $40 трлн. По оценке ФРБ Нью-Йорка, термальная премия по 10-летним казначейским облигациям находится вблизи 12-летнего максимума. Дополнительное давление на капитал создаёт заимствование технологических компаний под инфраструктуру ИИ, усиливая конкуренцию за фондирование.
Что отслеживать в ближайший квартал
Дивергенция ставок ФРС, ЕЦБ и BoJ сохранится до получения сигналов о завершении иранского конфликта и охлаждении инфляции в еврозоне. Рост длинных доходностей продолжится при отсутствии разрядки геополитической премии. Для рынков, торгующихся в связке с долларом и сырьём, это означает сохранение давления на рискованные активы и валюты развивающихся стран. Ключевые маркеры на горизонте до конца года: решения ЕЦБ в сентябре и Банка Японии в октябре, динамика US 10Y/30Y, цены на нефть относительно отметки $90.