Макропрогноз Т-Банка: чего ждать от курса рубля и инфляции к 2026 году
По данным Т-Инвестиций, курс доллара к концу 2026 года — 84,5 руб. Инфляция — 6,6%. Рост ВВП — 0,6%. Базовый сценарий обновленного макропрогноза назван осторожно оптимистичным.
Накопленная «усталость» экономики от внешнего давления сдержит темпы роста, но не приведет к нелинейным кризисным сценариям внутри страны. Адаптация к новым условиям потребует времени и ресурсов, но позволит вернуться к более стабильной ситуации на горизонте 6–12 месяцев.
Цифры базового сценария
ВВП 2026 года: +0,6%. Предыдущая оценка — +1,2%. Инфляция — 6,6% по итогам 2026-го, 4–5% по итогам 2027-го. Ключевая ставка ЦБ — 13,5% на конец 2026-го. К концу 2027-го — 11,5%. Курс доллара — 84,5 руб. на конец 2026-го. В среднем за 2027-й — 86,5 руб. Основной фактор давления на рубль — снижение сырьевых цен. Во втором полугодии аналитики ожидают умеренного роста. Основа — устойчивый потребительский спрос, высокая занятость, бюджетная поддержка.
Топливный и бюджетный контур
Топливный кризис добавит 1–1,5 п.п. к инфляции в ближайшие месяцы. Рост потребительских цен ускорится. Сбербанк оценивает инфляцию на конец 2026 года в 6,5–7%. Предыдущий прогноз — 6–6,5%. Рост ВВП — 0–0,5% против 0,5–1%. Причина пересмотра — низкие объемы экспорта нефти. Дефицит федерального бюджета за I полугодие 2026 года — 5,73 трлн руб. Государство закупает бензин за рубежом и направляет дополнительные средства на компенсации нефтяникам. Цель — сдерживание розничных цен. Реальные доходы населения в I квартале 2026 года — минус 1% (Росстат). Сбербанк фиксирует ухудшение макрокартины. Нагрузка на бюджет растет. Покупательная способность граждан сокращается опережающими темпами — инфляция поглощает растущую долю заработков. Дополнительный фактор — кризис в онлайн-торговле: атаки БПЛА на склады формируют ущерб для продавцов. Поддержка селлеров расширит нагрузку на казну.
Что отслеживать в ближайший квартал
Адаптация экономики к внешнему давлению потребует времени. Возврат к стабильной ситуации — на горизонте 6–12 месяцев. До конца 2026 года рубль может укрепиться до 84,5 за доллар. Среднегодовой курс 2027 года — 86,5 руб. Точки контроля: динамика экспорта нефти, цены на бензин, исполнение бюджета, решения ЦБ по ключевой ставке, масштаб компенсационных выплат нефтяникам. Сбербанк допускает появление положительных новостей во II полугодии — например, в геополитике.